第741章 北汽蓝谷2026年一季报分析（2/2）

马特贝的炒股人生第741章 北汽蓝谷2026年一季报分析：准备有声小说在线收听

实际上，一季度财报中隐藏着多个积极信号：

1、毛利率持续提升，连续三个季度为正

2026q1毛利率3。04%，同比提升10。55个百分点；

虽然环比2025q4的4。26%略有下降，但考虑到一季度原材料价格上涨和春节期间产能利用率降低，这个表现已经非常出色；

毛利率转正并持续提升，标志着公司已经接近规模效应的临界点，未来享界密云工厂完成技改，享界交付重回正常轨道，毛利率会明显提升。

2、亏损幅度持续收窄，但投入明显增加，公司在销售费用上的投入增加1倍，管理费用却从2。08亿压缩到1。4亿元

归母净利润-8。70亿元，同比减亏8。7%；

扣非归母净利润-8。79亿元，同比减亏8。56%；

这是在销售费用同比增长86。47%（主要用于渠道扩张和品牌推广）的情况下实现的。

3、双品牌战略成效显着

享界品牌：连续6个月稳居30万以上新能源轿车销量冠军，净推荐值（nps）位列中大型新能源轿车首位

极狐品牌：一季度终端交付2。8万辆，同比增长34%，3月单月销量同比激增178%，冲进国产纯电新势力第6名，4月份在极狐s3还没交付，极狐的销量进一步增加。

四、4月产销快报待验证交付量的拐点已至

你等待的4月产销数据已经出炉，完全验证了我们的判断：

小主，这个章节后面还有哦，请点击下一页继续阅读，后面更精彩！极狐品牌：4月交付辆，同比增长101。7%，环比增长32。3%

享界品牌：市场预计交付约3500辆，环比增长约17%

总销量：约辆，环比增长约68。7%

关键结论：4月销量已经恢复到2025年四季度的平均水平（约2。45万辆月）的80%以上，考虑到4月没有月底冲量因素，实际终端需求已经非常强劲，5月份极狐t1、极狐s5和极狐s3都是走量车型，5月极狐的产销快报更加值得期待。

五、二季度展望与投资逻辑

1、二季度业绩将大幅反弹

4-6月将有三款重磅新车上市：极狐问道v9（mpv）、极狐s3；

享界硬派suv（这个要等到秋天）；

渠道网络持续扩张：一季度新增63家门店，全国总数达680家；

经销商库存已经处于健康水平，二季度批发量将大幅回升。

2、全年业绩预测修正

基于4月销量表现和新车上市节奏，我们预计：

2026年总销量：37-42万辆（同比增长85%左右）

2026年总营收：500-700亿元（北汽蓝谷的营收弹性确实非常大，因为整个行业变数都大，没人知道下半年l3落地后智能汽车时代会带来多大的影响）

2026年毛利率：6%-12%

2026年归母净利润：这个不猜了，但值得观察的是四季度有没有可能实现单季度盈利？

六、最终结论

北汽蓝谷一季度营收环比大幅下降是典型的，背后是公司主动去库存、优化产品结构的战略选择。实际经营质量正在持续改善：毛利率转正并提升、亏损收窄、双品牌战略成效显着、市场份额翻倍。

4月产销数据已经明确显示拐点到来，二季度随着三款新车上市和渠道扩张，营收和销量都将迎来大幅反弹。北汽蓝谷的脱胎换骨不是涂了脱毛膏，而是正在经历一场痛苦但必要的蜕变，现在正处于破茧成蝶的前夜。

等五一假期最后一个晚上，北汽蓝谷4月的产销快报落地，我们也许更接近“真相”

但这个五一假期，最帅的却是莫过于问界m9，车展和商圈，看问界m9的哪哪都是人，太出圈了。

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